港股恒生指數的市盈率PE為10.6倍，相比之下，美股標普500的市盈率，A股滬深300指數的市盈率分別為7.8倍、13.4倍。

今年以來，南下資金量一度呈現出前所未有的強勁流入，引起市場的廣泛關注。

“總的來說，港股的估值是比A股便宜的，一直有一個價差，現在價差應該還是非常大，我覺得南下資金還是那種先拿走看看，然后還會再出手的那種狀態，”瑞銀財富管理投資總監辦公室香港股票主管李智穎在接受21世紀經濟報道記者專訪時表示。

截至2021年8月27日，港股恒生指數的市盈率（PE）為10.6倍，相比之下， 美股標普500的市盈率、A股滬深300指數的市盈率分別為7.8倍、13.4倍。目前AH溢價指數達到139.6點，港股經過此輪的大幅調整后，長期投資價值凸顯。

數據顯示，受港股波動影響，南向資金7月流出530億元人民幣，創港股通開通以來新高。年初至今凈流出84%集中在新經濟板塊，例如媒體娛樂、零售業和科技硬件板塊。7月初至今，騰訊和美團各流出384億港元和252億港元，合計流出636億港元。

相比之下，年初南下資金洶涌而來，新經濟龍頭股一度成為內地資金配置的“香餑餑”。今年1月，南下資金創出了3100億港元的單月凈流入紀錄，占2020年全年南向凈流入的46%。

同時，在互聯網平臺監管風波之下，國際機構投資者對于港股的取態已開始出現分化，“在場內的投資者，一直都有投資這些股票，坦白講他們現在減持了。相反，有一些是一直以來都沒有碰中國股票，一直在外圍的，他們最近開始問很多問題，比如是否差不多是時候要出手了？”她笑言。

綠色科技、可選消費、能源

21世紀：你最近提過房地產、醫療健康、互聯網這些行業仍然會有一些政策的風險，然后這些股票最近有一些調整，醫療保健里面的合約研究機構CRO移出了中國股票策略板塊偏好的清單，你是怎么看監管的風險，還有投資的策略？

李智穎：我是從政策的目標去看有哪些板塊會受影響。所以，我就擔心主要是（CRO）本身股價有一點高。當然我是非常理解這些公司是30%- 40%每年的增長，他們在國際市場的市場占有率非常好；再看他們的股價，現在是接近80倍的PE。80倍PE是什么概念呢？如果拿幾個美國的那些公司相比，他們的CRO的平均價值是26倍，我們是80倍。當然如果你看某一些A股的公司，有些是100倍的。但是，如果政策有什么風吹草動，對那些80倍PE的股票會是有非常大影響的。另外，每年盈利也不太可能增長80%，30%-40%已經非常好了。所以，我就擔心價位有一點高，受到沖擊會有一點大。我不是不看好，我還是非常喜歡那些公司，對管理層還是非常有信心，對于往后未來的兩、三年的部署也是非常清楚。

21世紀：在這一輪市場的大幅震蕩當中，哪些行業或者是細分板塊，相對的政策風險或者是抗跌性較好，如果投資者需要尋找避風港的話，有哪些投資建議？

李智穎：我們剛剛說的是綠色科技，綠色科技是再生能源、電能車、電能電池，那幾個板塊確實在過去三、四月份的時候有一些調整，但是從三、四月份到現在又反彈了，主要的原因非常簡單，第一是中央非常支持，第二特別再生能源股價跟美國的歐洲的那些公司去比，還算是便宜，有一個折讓。另外一點很多是有盈利的公司，我非常注重盈利，特別股價波動的時候，我覺得有盈利是非常重要的。

另外，某一些地方確實因為疫情反彈的影響，出游消費都有一些影響，但是如果往后走，應該有機會再放松，我覺得那些可選的消費還是值得去關注的，特別出游的那些。最近跌了一波，我覺得未來一、兩個月他是可以看好一點。

另外能源最近油價有一點波動，但是我們知道我們CIO（首席投資官）看年底的油價是大概接近每桶75塊美元，所以如果從幾個方位來看，很多一些油的能源公司，他們不僅是價格便宜，派息率也很好，所以綠色科技、可選消費，能源這三個板塊，我們覺得從風險來說不高，股價也非常吸引。

抄底時機未到？

21世紀：你對港股的投資的一些建議或者是前景的判斷？

李智穎：從現在到未來幾個月、到年底可能表現是一般般，但是，里邊某些公司某些板塊還是值得去加倉的。另外，我覺得未來一兩周的業績期的時候，對一些跟經濟重開，再通脹相關的板塊確實還是值得去投資的，因為短期來看因為疫情的影響，確實大家可能是看淡了，但是疫情后能夠帶動經濟的增長的（板塊）還剛剛開始。

21世紀：港股再繼續大幅下跌的空間還大嗎？

李智穎：最近有客戶問我要不要抄底某些新經濟的股票，我說，還沒到時間。特別如果你說我想在年底賣出，現在要不要抄底？我覺得，你要長一點時間；如果是投資12個月，那我覺得你慢慢可以加入。但是，年底要看表現的話，可能時間有一點太短，因為我覺得還是要波動。這是我的看法。

21世紀：那你覺得有哪些指標讓你覺得投資者真的可以入市抄底了？

李智穎：通常來說，當政府開出了最大的罰單，就是某一家公司出了最差的政策，通常都是抄底的信號。我會這樣去理解。

編委：于曉娜

編輯：李艷霞

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（作者：朱麗娜 編輯：李艷霞）