【導(dǎo)語】2022年養(yǎng)殖端繼續(xù)降本增效，隨下行豬周期觸底，養(yǎng)殖成本基本降至低位。隨后豬價觸底回升為養(yǎng)殖方帶來了盈利期，但考慮屠宰端利潤欠佳，養(yǎng)殖企業(yè)或繼續(xù)穩(wěn)定生產(chǎn)的同時，同步繼續(xù)擴張屠宰板塊，以實現(xiàn)前期增產(chǎn)的落地。

養(yǎng)殖成本繼續(xù)回落，分體重成本差距較小

受飼料價格與死淘率的影響，過去5年不同體重的生豬成本線以先漲后跌再漲走勢為主，主要分為兩個階段。第一個階段：2018年1月至2021年3月中旬以連續(xù)拉漲為主。主要考慮飼料成本不斷上升，且非洲豬瘟影響死淘率上升，且考慮養(yǎng)殖企業(yè)空欄的情況，分體重生豬成本線連續(xù)上漲至17.0元/公斤以上。第二個階段：2021年3月中旬至2022年10月，前期豬價下行速度超預(yù)期，養(yǎng)企為規(guī)避風(fēng)險快速降本增效，成本線略有下滑。但飼料成本高位震蕩，形成有利支撐，后期分體重成本線再次上漲。

從分體重成本線對比趨勢分析，100公斤的成本線整體高于120公斤和140公斤的飼養(yǎng)成本線，而120公斤成本線與140公斤成本線在2022年2月過后出現(xiàn)高度吻合。2022年前期因肥豬供應(yīng)的主要來源——散戶大量減產(chǎn)，肥豬超前出現(xiàn)上漲，肥標(biāo)豬價差提前轉(zhuǎn)正。在7月過后，分體重成本線差距較小，一方面刺激二次育肥客戶積極補欄100公斤左右標(biāo)豬貨源，一方面壓欄豬源，增重至140公斤以上出欄。

盈利期到來，養(yǎng)殖企業(yè)或穩(wěn)步延伸下游

2022年養(yǎng)殖成本繼續(xù)下滑，與往年豬周期相比，生豬交易均重未跌破125公斤，年內(nèi)最低在125.66公斤，而生豬交易均價在結(jié)束1-3月份跌至低位的筑底階段后開始連續(xù)上漲，但并未實現(xiàn)上行周期與盈利周期重合。以120公斤成本線與本年生豬交易均價對比走勢圖為例，在6月中旬開始，豬價才漲至成本線以上。借靠二次育肥的積極補欄和整體壓欄，生豬均價站上15.0元/公斤后開始連續(xù)突破15.0元/公斤和25.0元/公斤，雖然在即將觸頂30.0元/公斤之前結(jié)束了漲勢而開始掉頭下行，但累計6.5個月的盈利期亦為養(yǎng)殖方帶來頭均886.64元的利潤，也為養(yǎng)殖企業(yè)的擴產(chǎn)準(zhǔn)備了條件。

但考慮豬價的驟漲驟跌愈加頻繁，看漲看跌的預(yù)期被放大，并不利于屠宰企業(yè)階段性鎖定利潤，對于部分擁有自建屠宰場的養(yǎng)殖企業(yè)而言，2022年屠宰端整體盈利欠佳，也牽制了擴產(chǎn)的腳步。2023年是豬周期可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的一年，養(yǎng)殖企業(yè)目前穩(wěn)定規(guī)模生產(chǎn)，同步發(fā)展下游仍是重中之重。

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