光刻膠是電子領(lǐng)域微細(xì)圖形加工的關(guān)鍵性材料，在半導(dǎo)體、LCD、PCB等行業(yè)的生產(chǎn)中具有重要作用。在微電子制造業(yè)精細(xì)加工從微米級、亞微米級、深亞微米級進(jìn)入到納米級水平的過程中，光刻膠起著舉足輕重的作用。

按照下游應(yīng)用，光刻膠可分為半導(dǎo)體用光刻膠、LCD用光刻膠、PCB用光刻膠等，其技術(shù)壁壘依次降低。相應(yīng)的PCB光刻膠是目前國產(chǎn)替代進(jìn)度最快的，LCD光刻膠替代進(jìn)度相對較快，半導(dǎo)體光刻膠目前國產(chǎn)技術(shù)較國外先進(jìn)技術(shù)差距最大。

隨著電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的突飛猛進(jìn)，光刻膠市場總需求不斷提升。2019年全球光刻膠市場規(guī)模預(yù)計近90億美元，自2010年至今CAGR約5.4%，預(yù)計未來3年仍以年均5%的速度增長，預(yù)計至2022年全球光刻膠市場規(guī)模將超過100億美元。

受益半導(dǎo)體、顯示面板、PCB產(chǎn)業(yè)東移的趨勢，2019年我國光刻膠市場本土供應(yīng)量約70億元，自2011年至今CAGR達(dá)到11%，遠(yuǎn)高于全球平均5%的增速，但市場規(guī)模全球占比僅為10%左右，發(fā)展空間巨大。2017年我國光刻膠需求量為8萬噸，產(chǎn)量為7.6萬噸，供需缺口0.4萬噸，其中中國本土的光刻膠產(chǎn)量僅有4.4萬噸，僅占中國產(chǎn)量的58%。

全球市場中，半導(dǎo)體、LCD、PCB用光刻膠的供應(yīng)結(jié)構(gòu)較為均衡;但中國市場中，本土供應(yīng)以PCB用光刻膠為主，LCD、半導(dǎo)體用光刻膠供應(yīng)量占比極低。從技術(shù)水平來看，PCB光刻膠是目前國產(chǎn)替代進(jìn)度最快的，國產(chǎn)化率已達(dá)50%以上;LCD光刻膠進(jìn)度相對較快，國產(chǎn)化率在10%左右;半導(dǎo)體光刻膠國內(nèi)技術(shù)較海外先進(jìn)技術(shù)差距較大，國產(chǎn)化率不足5%。

投資建議

推薦光刻膠產(chǎn)品已開始替代進(jìn)口、并進(jìn)入國產(chǎn)LCD產(chǎn)業(yè)鏈的公司，如晶瑞股份、南大光電，建議關(guān)注永太科技、上海新陽、容大感光、飛凱材料、廣信材料等已有產(chǎn)品導(dǎo)入下游應(yīng)用的優(yōu)質(zhì)公司。 東興證券