上市險企“增員驅(qū)動”模式難以為繼？

廣州日報訊 （全媒體記者陳麗莉） 截至1月16日，A股5家上市險企中除了中國太保外，其余4家均披露了2019年的原保費收入，中國平安以7946億元的原保費收入成為行業(yè)的領(lǐng)跑者。2020年壽險開門紅銷售向好趨勢已初步獲得證實，但并未體現(xiàn)在估值中。從4大險企的原保費增長看，上市公司個險新單增速承壓，保費增長略顯疲弱。

隨著1月9日友邦披露“分改子”申請有望成為首家外資獨資壽險公司之后，1月16日，首家外資獨資保險控股公司安聯(lián)中國開業(yè)，分析人士稱，外資加快布局我國保險市場將會帶來更激烈的競爭，有利于優(yōu)化保險行業(yè)生態(tài)。

“因商業(yè)健康險定位、監(jiān)管較嚴且保險公司缺乏定價和議價能力，中國商業(yè)健康險產(chǎn)品凸顯保障力度不足和賠付效率偏低兩大短板，這使得商業(yè)健康險市場渠道為主。”國泰君安的分析師劉欣琦認為，在代理人規(guī)模下滑的2019年，上市公司的個險新單和NBV（新業(yè)務(wù)價值）增速承壓。“我們認為未來中國健康險仍有較大市場潛力和政策紅利釋放空間。當前行業(yè)龍頭均在健康產(chǎn)業(yè)鏈、控費能力建設(shè)上投入較大資源，預計將在商業(yè)健康險經(jīng)營生態(tài)改善后相對行業(yè)更快地脫穎而出。”

還有分析人士認為，壽險的底層營銷邏輯已經(jīng)發(fā)生變化，渠道主導、產(chǎn)品主導必將轉(zhuǎn)向客戶需求主導。在人口紅利消減的時期，傳統(tǒng)的“增員驅(qū)動”模式已難以為繼，部分公司進行代理人渠道2.0轉(zhuǎn)型，即優(yōu)增+存量代理人產(chǎn)能提升。經(jīng)營分化將加速，只有“隊伍能力建設(shè)+客戶經(jīng)營”的保險公司才有未來。

二級市場：

低估值壽險被看好

萬聯(lián)證券研究所所長繳文超認為，2020年險企業(yè)務(wù)端將持續(xù)改善，新業(yè)務(wù)價值有望全面增長，剩余邊際、營運利潤、內(nèi)含價值等長期價值指標仍將保持較快增長，凈利潤雖然高位增長承壓，但是上市險企的ROE將維持較高水平。

國信證券分析師王劍指出，壽險估值或已初步見底，壽險的低估值體現(xiàn)的是再投資的風險，龍頭壽險企業(yè)將持續(xù)改善其資產(chǎn)負債的久期匹配，以降低再投資風險。