被指涉嫌欺詐三天后，瑞幸回應了……

來源：商業周刊中文版

美東時間1月31日，瑞幸咖啡盤中股價曾大幅下降約27%。這源于渾水（Muddy Waters LLC）發布了一份匿名報告，指控瑞幸咖啡財務造假。

以做空中概股聞名的知名做空機構“渾水研究”（MuddyWaters Research）發布的這份對“瑞幸咖啡”的長達89頁的做空報告，指出瑞幸咖啡（LK.US）存在捏造公司財務和運營數據的行為。截至收盤，瑞幸咖啡跌幅縮窄至近11%，報32.49美元。

渾水稱該份報告來自一份匿名郵件，渾水收到研究后認為其報告所指控瑞幸造假真實成立，已經對瑞幸股票進行做空。該報告稱，瑞幸咖啡每個商店每天的商品銷售數量在2019年第三季度至少夸大了69%，第四季度則夸大了88%。同時，虛增了每件商品的零售價至少1.23元人民幣，實際售價僅為標價的46%，低于管理層表示的55%。同時還指出，瑞幸將2019年第三季度的廣告支出夸大了150%以上。報告還列舉了瑞幸咖啡聯合創始人、CMO楊飛過去因任職口碑互動時，有償刪貼違法被定罪一事。作者表示瑞幸的業務模式存在固有缺陷，注定會失敗。

作為證明該份報告真實性的證據之一，報告作者組織了92個全職和1418個兼職調查員蹲點門店，收集了25000多張購物小票，大量內部微信聊天記錄，關聯人與企業的工商信息，并錄制了11260個小時的門店錄像。

渾水方面認為，瑞幸公司通過向消費者灌輸咖啡文化，在完成6.45億美元的IPO之后，該公司從2019年第3季度開始，通過捏造財務和經營數據欺騙投資者，營造公司正在走向成功的假象，使其股價在2個月內上漲160%以上，并在2020年1月籌集了11億美元（包含二次配售）。

不過，在渾水發布該報告兩個小時之后，另一家知名做空機構“香櫞研究”（Citron Research）也在推特發聲，表示看多瑞幸。香櫞稱，自己也收到這份做空報告，香櫞尊重渾水，但這份匿名報告的準確性有待考究，尤其考慮到瑞幸在中國的生意做得“紅紅火火”。香櫞相信瑞幸咖啡管理層會給出回應。

2月3日晚間，瑞幸咖啡有限公司對于匿名報告中包含的誤導性和虛假指控做出回應。

瑞幸咖啡堅決否認報告中的所有指控。瑞幸咖啡認為該報告的論證方式存在缺陷，報告中包含的所謂證據無確鑿事實依據，且報告中的指控均基于毫無根據的推測和對事件的惡意解釋。此外，該報告還攻擊了瑞幸咖啡的管理團隊，股東和業務合作伙伴，此主張是虛假的、具誤導性或完全不相關。公司認為該報告存在對公司業務模式和運營環境的根本性誤解。瑞幸咖啡打算采取適當的措施來防御這些惡意指控、以保護股東們的利益。

此次瑞幸咖啡特別對以下幾項具誤導性的失實指控做出回應：

· 報告稱，2019年第三季度和第四季度店均日銷售商品數被虛增。報告中展示的數據與公司自身系統里的數據之間存在重大不一致。客戶在瑞幸咖啡的每筆訂單都是通過線上下單的，并會被自動記錄在公司系統中，訂單付款程序通過第三方支付服務提供商完成。因此，公司的所有關鍵運營數據均被實時追蹤，包括店均日銷售商品數、單均商品數和有效銷售價格，且可被驗證。公司在數據管理方面擁有強大的內控系統，以確保自身系統及第三方合作伙伴系統中數據的完整性和一致性。

· 報告稱，單均商品數從2019年第二季度到2019年第四季度持續下降，有效銷售價格在2019年第三季度被虛增。報告中所謂的客戶訂單收據的來源和真實性無據可依，且其報告中的基礎統計方法毫無根據。報告所引用期間內，公司實際單均商品數量大大高于該報告所稱數據。此外，公司堅持我們所披露的有效銷售價格，是真實、準確的，并且是可以通過公司內部系統進行驗證。

· 報告稱，瑞幸咖啡夸大了廣告費用，并將此部分用于增加2019年第三季度的收入。這項指控完全基于錯誤的假設、以及對公司廣告費用的不正確和誤導性分析。公司對銷售和市場營銷費用進行了詳細的審查并用底層數據進行了交叉核對，確認公司披露的廣告費用是真實和準確的。

· 報告稱，2019年第三季度其他產品凈收入被夸大。該報告在計算來自其他產品凈收入時參考了增值稅（“VAT”），這明顯存在對公司非現制產品適用增值稅稅率的誤解，進而基于這一錯誤和毫無根據的假設而提出了不實指控。公司的所有訂單都可以實時跟蹤，并且公司對收入確認和賬目核對有嚴格的內部控制。瑞幸咖啡嚴格遵守這些嚴格的控制，并致力于確保其財務報告的完整真實性。

在中國旋風般的擴張中，瑞幸咖啡2019年底運營著約4500家門店，希望以此來破壞星巴克在中國的主導地位。自2019年5月首次公開募股以來，該股上漲了80%以上。瑞幸咖啡表示將堅定地堅持其商業模式，并有信心在未來繼續受益于中國咖啡市場的強勁增長。“公司先驅性的商業模式使我們成為推動中國咖啡消費的領先的且增長最快的公司。憑借我們顛覆性的新零售模式、多元化的產品組合和強大的財務狀況，瑞幸咖啡將繼續拓展夯實業務，為客戶提供卓越的價值主張，并長期為股東提供可持續的價值。”